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梁红:工业企业财务数据背离的思考

发布时间:2018-12-03 08:17     来源:004期特码直通车    点击:

  本篇通知旨在对两栽口径下添速背离的因为进走商议,并挑供一栽较为可走的数据调整手段,供投资者参考。

  吾们在此挑供一栽相对较为可走的数据调整手段供投资者参考:将2017年全年行为基期,其他时间的绝对值数据按照统计局公布可比口径下的同比添速进走响答调整。同时,考虑到中国的工业企业财务数据往往表现出肯定的“季节性”,吾们亦对数列进走季调。因为投资者往往更添关心工业企业的收好和收好添速,以及资产欠债率、收好率、净资产回报率(ROE)等比率指标,而非绝对值自己,这栽调整手段也许能够在趋势判定方面挑供较为郑重的新闻。吾们将调整后的工业企业各项指标与A股上市非金融企业(除房地产外)进走对比,发现二者走势基原形符。吾们在今后的工业企业财务数据点评中,将综相符统计局官报数据及基于上述数据调整手段得出的分析终局,解读工业企业数据最新的转折及趋势。

工业企业财务数据基数能够存在“挤水分”的形象。统计局在今年5月的数据表明里挑到“剔除跨地区、跨走业的重复统计数据”。此外,全国人大6月发布的《关于检查<中华人民共和国统计法>实走情况的通知》内,稀奇挑到“国家统计局执法检查周围以上工业企业统计数据发现,天津滨海新区临港经济区、内蒙古开鲁县、辽宁西丰县作凶企业平均虚报率别离高达56倍、10倍和6.7倍”。从绝对值推算的数据来望,今年1-7月有20个省份的交易收好添速为负,17个省份的收好添速为负;此外,在统计局公布的41个子走业中,有36个走业的交易收好添速为负,30个走业的收好添速为负,能够表明数据“挤水分”并非个别形象。

  工业企业财务数据基数能够存在“挤水分”的形象。统计局在今年5月的数据表明里挑到“剔除跨地区、跨走业的重复统计数据”。此外,全国人大6月发布的《关于检查<中华人民共和国统计法>实走情况的通知》内,稀奇挑到“国家统计局执法检查周围以上工业企业统计数据发现,天津滨海新区临港经济区、内蒙古开鲁县、辽宁西丰县作凶企业平均虚报率别离高达56倍、10倍和6.7倍”。从绝对值推算的数据来望,今年1-7月有20个省份的交易收好添速为负,17个省份的收好添速为负;此外,在统计局公布的41个子走业中,有36个走业的交易收好添速为负,30个走业的收好添速为负,能够表明数据“挤水分”并非个别形象。工业企业财务数据基数能够存在“挤水分”的形象。统计局在今年5月的数据表明里挑到“剔除跨地区、跨走业的重复统计数据”。此外,全国人大6月发布的《关于检查<中华人民共和国统计法>实走情况的通知》内,稀奇挑到“国家统计局执法检查周围以上工业企业统计数据发现,天津滨海新区临港经济区、内蒙古开鲁县、辽宁西丰县作凶企业平均虚报率别离高达56倍、10倍和6.7倍”。从绝对值推算的数据来望,今年1-7月有20个省份的交易收好添速为负,17个省份的收好添速为负;此外,在统计局公布的41个子走业中,有36个走业的交易收好添速为负,30个走业的收好添速为负,能够表明数据“挤水分”并非个别形象。

  吾们认为,造成两栽添速背离的因为主要是去年的工业企业财务数据基数能够有肯定的“水分”,现在年统计局在剔除重复统计数据时,能够仅下调当期财务数据的绝对值,导致绝对值推算的添速失真;此外,工业企业数目缩短、“营改添”使得片面非工业生产经营运动剥离能够也有肯定的影响。详细分析如下:

  此外,“营改添”后片面企业剥离非工业生产经营运动的影响能够较幼——2017岁暮,工业企业非主交易务的收好占比仅为2%。

  与2017年7月相比,2018年7月周围以上工业企业数目缩短了5948个,占通盘企业数目的1.6%,这能够是导致今年收好和收好绝对值降低的片面因为。但从历史数据来望,这个转折幅度并不算太大——2011年,周围以上工业企业的统计首点从500万元挑高至2000万元,导致全年样本内企业数目同比缩短了13万个,约占总数的28%;而彼时议决绝对值推算的工业企业收好和收好添速与官报添速之间的不同并异国本轮来得清晰。此外,2017岁首工业企业数目缩短了约1.2%,但两栽口径下的添速也异国隐微不同(图外3)。

  值得着重的是,在工业企业财务数据统计中,私营企业特指由自然人控股的企业,其交易收好占通盘工业企业比例仅为30%旁边,与清淡所说的“民企”/“非国企”概念答有所不同。

  今年1-7月,工业企业收好公布数据为累计添速17.1%,交易收好累计添速为9.9%;但倘若采用绝对值推算,同期收好累计添速为-8.1%,收好累计添速为-13.4%,二者相距甚远(图外1)。

  工业企业数目缩短及“营改添”也能够是导致数据绝对值前后口径不走比的因为,但影响相对有限。

  此外,吾们也不都雅察到,按照绝对值推算的工业企业交易收好同比添速与名义工业增补值添速存在清晰背离(图外2)。这两个指标的统计样原形通,历史趋势也较为相反(尽管岁暮的工业企业财务数据往往受到数据“调整”的影响有所失真),但自2017年下半年以来两者走势清晰分化。诚然,吾们在计算名义工业增补值时采用了PPI行为通胀指数,能够会造成一些偏差,但这并不及十足注释这栽背离。

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